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追逐利差，增持美债上述提升收益的方法中，长久期、低信用会增加基点价值、风险敞口，无法容纳所有资金，投资海外成为现实的选择。对于欧、日投资者，美债整条收益率曲线为正，流动性高，无疑是优质资产。2018年10月至2019年8月，负利率资产攀升之际，外国投资者持有美债的数量，以及主要欧洲投资者占比（瑞士、法国、德国、挪威、瑞典几个主要负利率国家）均有较大增长（图2）。

未来展望，总体来看，负利率下的投资行为潜在风险正在增大。负利率颠覆了金融资产的定价逻辑，使部分资产价格失灵。很多财务模型都是基于正利率假设。例如股票估值DCF模型， ，是将未来的现金流按无风险利率贴现，无风险利率一般参考10年国债收益率，当它为负时，定价失灵。负利率已将金融市场带入“无人区”，也许未来会有新的假设来重新定价金融资产，但在这之前，如果内在价值无法定价，交易价格的锚在哪里？

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一个有意思的现象是，负利率资产规模飙升之际，美债收益率走低（图1）。2018年10月1日至2019年8月29日，彭博统计的负利率债券规模从6.16万亿美元上升到17.04万亿美元峰值，同期10年期美债收益率由3.08%降至1.49%，下行159BP。随后的两个月，负利率债券规模从峰值回落到10月31日的13.45万亿美元，同期10年美债收益率回升到1.69%，上行20BP。它们之间有内在联系吗？

亚军熊基：富国城镇发展富国城镇发展现由毕天宇担任基金经理，他是富国的一员投资老兵，于2002年3月加入富国，未出现过跳槽，现在兼任富国权益投资副总监。2016年2月起任富国城镇发展基金经理。毕天宇共管理过富国5只基金，任职最辉煌时期是2005年11月至2007年4月管理的基金汉博，任职总回报高达186.87%，彼时正是A股2006年至2007年轰轰烈烈的大牛市，年化回报达到惊人的110.44%。现在毕天宇管理的基金有3只，富国城镇发展的业绩最为惨淡，其任职总回报为-37.24%。

每经记者 张韵每经编辑 胥帅实探诚丰家具 每经记者 张韵 摄8月28日的福清下着暴雨，《每日经济新闻》记者来到诚丰家具（中国）有限公司（以下简称诚丰家具）的厂房，这家企业曾是办公家具行业最大的供应商之一。如今，摆在记者眼前的景象是厂房野草丛生、满目疮痍。